2025年8月14日，美国影像巨头伊士曼·柯达公司（Eastman Kodak）披露第二季度财报，净亏损2600万美元，较去年同期盈利2600万美元的业绩形成强烈反差。销售额从2.67亿美元微降至2.63亿美元，更严峻的是，公司明确警告其持续经营能力存疑，债务危机或成压垮这家130年历史企业的最后一根稻草。

债务压顶：12个月内或面临偿债困境

根据柯达向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，公司当前债务将在12个月内到期，但“既无必要融资渠道，也无充足现金偿还”。这一表述直接引发市场对柯达破产风险的担忧。尽管柯达发言人声称“有信心偿还大部分定期贷款并再融资剩余债务”，但财报数据显示，其现金流压力已逼近临界点。

柯达的兴衰堪称商业史经典案例。20世纪70年代，该公司曾占据美国90%的胶卷市场和85%的相机市场份额，但因固守模拟技术，在数码浪潮中错失转型良机——尽管柯达工程师1975年便发明了首台数码相机，管理层却因担忧冲击胶卷业务而搁置技术商业化。2012年，柯达因债务危机申请破产保护，通过出售专利和裁撤业务完成重组，2023年曾凭借复古产品（如即时成像相机、一次性胶片相机）短暂回暖，但终究未能摆脱传统业务的束缚。

依赖小众市场难以为继

当前柯达收入主要依赖三大板块：

1. 印刷产品：包括商业喷墨和包装印刷解决方案；
2. 特种胶片：涵盖电影行业胶片和工业用胶片；
3. 先进材料与化学品（AM&C）：为电子、医疗等领域提供功能性材料。

然而，这些领域均面临市场萎缩或竞争加剧。例如，电影行业加速向数字化转型，胶片需求持续下滑；印刷行业则被数字技术分流。2024年11月，柯达宣布终止员工退休计划以削减成本，折射出其财务压力已延伸至人力层面。

柯达危机为国内传统企业敲响警钟。与之形成对比的是，中国胶片巨头乐凯在2003年便启动数字化战略，通过布局光学薄膜、新能源材料等领域实现转型，目前已成为国内柔性显示材料龙头。业内专家指出，柯达的困境源于“技术路径依赖”与“组织惯性”，而国内企业的成功转型往往得益于政策引导下的前瞻性布局。